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宏观施压加速铅价下跌
http://www.sxbid.com   发布日期:2019年06月18日

    在宏观指标没有站稳前,任何的抄底都可能抄在半山腰上,至少在5月底,还是没有看到市场站稳的可能。目前推荐观测的指标,一是离岸人民币汇率是否在合理的区间内站稳,目前的汇率从长期均衡的角度上看,可能还是比较高。二是国内电厂发电量,这个指标反映了国内工业的复苏情绪。三是铜/锌进口套利窗口是否能维持一定程度的打开。


  总体上看,现在的宏观指标对市场的情绪打压比较大,不仅仅影响国内市场,对欧洲的贸易市场也产生了较为强烈的冲击,伦锌贸易商的挺价成本出现了高额的走强,这也是对价格波动产生助涨助跌的效应,在市场逐步接受宏观预期后,可能会逐步回归基本面上。


  矿产:低温气候与安全检查抑制铅矿供给


  据SMM调研显示,进入5月,内蒙古、新疆、青海等高纬度、高海拔地区,矿供应正在缓慢恢复,进口铅精矿货源稳定,市场铅精矿供应整体表现比较平稳,而冶炼端方面随着部分厂商的减产检修,市场的需求端出现一定程度的同比下滑,整体铅精矿的供应压力在逐步减弱。


  加工费:矿企让利助冶炼厂渡过难关


  今年以来,国内铅精矿加工费涨势明显,据安泰科调研分析显示,可能是由于原生铅冶炼厂减产、提高铅膏掺入率等因素导致铅精矿需求下降,国内外的铅锌加工费走势呈现出明显的不同,国内的铅精矿加工费上行速度快于国外,目前,已经超过 2017年平均水平,造成国产矿和进口矿加工费走势分化理由是,国内由于中上游合作关系,铅精矿场需要为铅冶炼厂的环保、排污等问题进行进一步让利以保证冶炼厂能有微利,而国外厂商则相对忽略冶炼厂和矿场间的合作关系,更多借由每年 2 月份前后的会议来锁定加工费谈判机制。这也有可能是因为铅在全球市场的应用前景变差,尤其是欧盟开始着力提高环保标准后,铅的应用前景堪忧,导致外围矿更容易流向国内市场,因而,这两个月的铅精矿流入极为顺畅,铅精矿加工费在国内产量下降的情况下得以走高。


  冶炼:开工率降低 成本结构已出现问题


  另外,需要注意的就是现在的再生铅开工率,相比之下由于原料供应还算稳定,原生铅开工仍有一定的保证,但是再生铅的开工率已经降低到非常低的水平,4月的再生铅开工率虽然重返50%以上,但整体结构上仍然问题较大,同时大中小再生铅厂开工的结构中,小型再生铅厂的开工率要高于中型再生铅厂,这可能是在价格下降的情况下,大型企业或能因规模优势保证一定的利润,而中型企业已经快扛不住了,冶炼成本结构已经出现了问题。


  除此之外,LME的出仓规则也有变动的倾向,以前出仓的仓单最多需要缴纳40天的仓储费用,超出部分不缴纳,而现在最多则需要缴纳80天的仓储费用,这也是LME库存普遍性下滑的源头。种种结果基础上,形成了弱供给、弱消费、上中下游却依然在携手去库存的奇特景象,而这一趋势或许还要关注欧盟是否在7月22日之前开启豁免项。


  整体来看,5月在宏观压力较大的情况下,目前的精炼铅库存低位有理有据,或者说从中长期角度上看,市场的库存总量可能依然偏高,尤其是铅蓄电池受到冲击后,预计LME铅的贸易商的信心会进一步减弱,可能后面会呈现更低的位置。


  在方向上,从年初开始,铅价就被持续看空,目前,铅价可能会回到2015年前后的低点,最大级别的主要支撑在1.38万元/吨。而从日线和周线角度看,目前下方的有效支撑并不明显,可以说是箱体震荡结构的下沿,继续维持看空的思路。(方正中期)


  (来源:中国有色金属报)